Peter Schiff vừa đưa ra một dự đoán gây sốc: Bitcoin sẽ giảm 70%, về 20.000-30.000 USD. Lý do của ông không chỉ là biểu đồ kỹ thuật, mà là sự sụp đổ của mô hình tài chính mà MicroStrategy đang vận hành.
Hãy nhìn vào con số: MicroStrategy hiện nắm giữ 847.000 BTC, tương đương hơn 50 tỷ USD ở mức giá hiện tại. Để có được số Bitcoin này, họ đã liên tục bán cổ phiếu pha loãng cổ đông. Trong ba tuần qua, họ không mua thêm một đồng nào, nhưng vẫn tiếp tục bán cổ phiếu. Điều đó có nghĩa là gì? Họ đang gom tiền mặt, nhưng không dám mua thêm BTC ở vùng giá này. Schiff gọi đây là 'cái bẫy thanh khoản'.
Tin vào mô hình, không tin vào meme. Mô hình của Saylor rất đơn giản: vay tiền rẻ hoặc phát hành cổ phiếu, mua BTC, chờ giá lên, rồi lặp lại. Nhưng nếu giá không lên, hoặc tệ hơn là giảm, thì vòng quay đó đảo ngược. Schiff chỉ ra rằng Saylor không thể bán BTC vì nếu bán chỉ 10% số lượng, thị trường sẽ lao dốc không phanh. Đó là lý do tại sao Saylor luôn nói 'không bao giờ bán'. Nhưng thực tế, ông ta không thể bán, chứ không phải không muốn.
Với 28 năm quan sát thị trường, tôi nhìn thấy một kịch bản rất giống với các vụ sụp đổ từng xảy ra. Khi một người nắm giữ quá lớn và không thể thoát hàng, thị trường sẽ tự động định giá rủi ro đó. Hiện tại, cổ phiếu MSTR đang giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị BTC ròng mà nó nắm giữ. Điều đó có nghĩa là thị trường đã nghi ngờ tính bền vững của mô hình này.
Phân tích kỹ thuật cho thấy Bitcoin đang ở ngưỡng kháng cự 65.000 USD. Nếu không vượt qua được, con đường xuống 58.000 rồi 50.000 sẽ mở ra. Và nếu chạm 50.000, Schiff nói rằng mục tiêu 20.000 sẽ thành hiện thực. Tôi không đồng ý hoàn toàn với Schiff, nhưng tôi đồng ý với logic về dòng tiền: khi một tổ chức lớn bắt đầu bị ép, các lệnh bán tự động sẽ kích hoạt, tạo ra hiệu ứng domino.
Hãy nhìn vào các tín hiệu khác. Các nhà phân tích đang đánh giá lại mô hình 'tích lũy BTC của doanh nghiệp'. Đây là một sự thay đổi lớn. Nếu MicroStrategy thất bại, không chỉ là một công ty mất tiền, mà là toàn bộ câu chuyện về 'doanh nghiệp nắm giữ BTC' sẽ bị đặt dấu hỏi. Khi đó, ETF Bitcoin, vốn đã thay thế MicroStrategy như một kênh đầu tư thanh khoản hơn, sẽ hút tiền từ nhóm này. Điều đó tạo ra một vòng luẩn quẩn: bán MSTR, mua ETF, nhưng ETF cũng bị ảnh hưởng khi BTC giảm.
Tin vào mô hình, không tin vào meme. Mô hình của Schiff là mô hình tài chính cổ điển: một tài sản không tạo ra dòng tiền, được nắm giữ bởi một tổ chức đòn bẩy, sẽ sụp đổ khi thanh khoản cạn. Còn mô hình của Saylor là mô hình 'đầu cơ tăng giá vô hạn'. Trong lịch sử, mô hình nào từng thắng? Hãy nhìn vào Long-Term Capital Management, hãy nhìn vào Three Arrows Capital. Những người chơi lớn luôn gục ngã vì không thể thoát ra.
Nhưng tôi không hoàn toàn bi quan. Thị trường crypto đã sống sót qua nhiều lần 'chết'. MicroStrategy có thể tái cấu trúc, bán một phần nhỏ để giảm đòn bẩy. Nếu họ làm điều đó, đó sẽ là tín hiệu tích cực: họ thừa nhận vấn đề và xử lý. Còn nếu họ tiếp tục phát hành cổ phiếu và không mua BTC, thì đó là dấu hiệu của sự tuyệt vọng.
Với tư cách một trader full-time, tôi luôn theo dõi dòng lệnh. Tuần trước, tôi thấy một lượng lớn BTC được chuyển từ các ví liên quan đến MicroStrategy sang sàn giao dịch. Đó có thể là do họ đang thế chấp, hoặc chuẩn bị bán. Tôi không thể chắc chắn, nhưng tôi đã giảm vị thế của mình xuống còn 30% danh mục. Sống sót quan trọng hơn lợi nhuận.
Trong bối cảnh thị trường giảm hiện tại, điều quan trọng là phải hiểu ai đang nắm giữ tài sản và họ có thể làm gì. MicroStrategy là một quả bom hẹn giờ. Nếu giá BTC xuống dưới 58.000, hãy chuẩn bị cho một đợt thanh lý lớn. Còn nếu giá vượt 65.000 và giữ vững, thì câu chuyện của Schiff sẽ bị đẩy vào quên lãng.
Tin vào mô hình, không tin vào meme. Tôi chọn đứng ngoài cho đến khi có tín hiệu rõ ràng. Không FOMO, không FUD, chỉ có dữ liệu và mô hình. Đó là cách tôi sống sót 28 năm qua.
Hãy nhìn vào biểu đồ. Nến tuần đang tạo một cây nến doji lớn ở vùng 65.000. Nếu tuần tới đóng cửa dưới 60.000, tôi sẽ short toàn bộ danh mục. Còn nếu đóng trên 67.000, tôi sẽ mua lại. Đơn giản vậy thôi. Phân tích kỹ thuật không phải là bói toán, nó là xác suất. Và xác suất hiện tại đang nghiêng về phía Schiff.
Kết luận: Đừng để bị cuốn theo cảm xúc. Hãy tự hỏi: nếu MicroStrategy buộc phải bán, bạn có đủ thanh khoản để chịu đựng cú sốc đó không? Nếu câu trả lời là không, hãy giảm vị thế. Còn nếu bạn tin rằng Schiff sai, hãy mua vào lúc hoảng loạn. Nhưng hãy nhớ: lịch sử không ủng hộ những người nắm giữ quá lớn.
Bài viết này được viết bởi Phan Việt, Tiến sĩ Mật mã học, Full-Time Crypto Trader với 28 năm kinh nghiệm. Mọi phân tích đều dựa trên dữ liệu và mô hình, không phải tin đồn.