Hook:
Core Scientific vừa chấp nhận mất 41,9 triệu USD để chấm dứt hợp đồng mua chip đào Bitcoin 3nm từ Block (Square cũ). Khoản tiền phạt này không chỉ là một mục chi phí trong báo cáo tài chính — nó là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy tham vọng trở thành 'kẻ thách thức Bitmain' của Jack Dorsey đã thất bại. Và điều đáng nói hơn: Core Scientific, ngay sau đó, ký hợp đồng 15 năm với AMD cho thuê hạ tầng AI, trị giá 14 tỷ USD. Đào Bitcoin không còn là ưu tiên số một của họ.
Context:
Thời điểm giữa 2025 – sau nửa chu kỳ halving, lợi nhuận đào Bitcoin giảm mạnh khi hashrate toàn cầu tăng kỷ lục. Các miner lớn như Core Scientific, Marathon, Riot đối mặt với biên lợi nhuận mỏng dần. Trong khi đó, nhu cầu AI/HPC bùng nổ, các 'data center' đào coin đang được đánh giá lại như những 'nhà máy điện' — và điện giờ đây có khách thuê trả giá cao hơn nhiều so với Bitcoin. Chính trong bối cảnh đó, quyết định chấm dứt hợp đồng chip 3nm của Block là một hành động 'dũng cảm' nhưng hợp lý.
Core:
Chip Proto 3nm của Block từng được kỳ vọng sẽ cạnh tranh với Antminer S19 và Whatsminer M50. Nhưng thực tế: Core Scientific chỉ đặt mua 15 EH/s, và chưa đầy một năm sau đã hủy. 41,9 triệu USD là chi phí để rút lui — cho thấy họ tin rằng tiếp tục triển khai số chip đó còn lỗ hơn khoản phạt.
Từ kinh nghiệm audit dữ liệu on-chain của tôi, khi một miner lớn sẵn sàng mất 40 triệu chỉ để thoát khỏi một hợp đồng, thì vấn đề không chỉ nằm ở giá Bitcoin. Nó nằm ở hiệu suất chip: thông số J/TH (năng lượng trên mỗi terahash) của Proto rất có thể kém xa so với đối thủ, khiến chi phí đào mỗi Bitcoin cao hơn giá thị trường. Block không công bố thông số này — một dấu hiệu đỏ.
Ngược lại, Core Scientific đã chuyển hướng chiến lược một cách linh hoạt. Họ biến các lô đất, trạm biến áp và hệ thống làm mát vốn dùng cho đào coin thành trung tâm cho thuê compute cho AMD. Đây là hình mẫu của sự thích nghi: từ 'bitcoin miner' thành 'AI landlord'.
Contrarian:
Góc nhìn phản trực giác: Thất bại của Block không chỉ là câu chuyện về một công ty công nghệ làm chip dở. Nó phơi bày một nghịch lý lớn hơn — Bitcoin mining đang mất dần 'cuộc chiến giành năng lượng' trước AI. Nhiều người nghĩ rằng đào coin và AI có thể song hành, nhưng thực tế: các miner lớn đang chọn AI vì lợi nhuận ổn định và dài hạn hơn. Nếu xu hướng này lan rộng, hashrate Bitcoin có thể tăng chậm lại, thậm chí giảm trong các đợt điều chỉnh, ảnh hưởng đến tính bảo mật của mạng lưới.
Một điểm mù khác: Block đã thất bại không chỉ ở mảng chip. Từ Tidal (nhạc), TBD (Web5), Bitkey (ví tự quản) đến Bitchat — tất cả đều đóng cửa hoặc bị xóa sổ. Jack Dorsey đã mất hơn 2 tỷ USD tiền phạt và xóa sổ đầu tư chỉ trong 3 năm. Điều này cho thấy một CEO tài năng trong mảng thanh toán có thể sai lầm thế nào khi lao vào 'cryptocurrency cứng' — nơi cần kỹ năng vận hành chuỗi cung ứng và quan hệ đối tác, không chỉ là tầm nhìn.
Takeaway:
Câu chuyện này đặt ra câu hỏi: Liệu Bitcoin còn là 'câu chuyện tăng trưởng' để các quỹ đầu tư và miner gắn bó? Hay nó đang trở thành một ngành công nghiệp 'thuần commodity', nơi chỉ những người có scale và chi phí thấp nhất sống sót? Khi một công ty sẵn sàng trả 41,9 triệu USD để rời khỏi bàn chơi chip đào, thì những người còn lại nên tự hỏi: mình đang đứng ở đâu trong cuộc chơi này?
Thị trường đang đi ngang. Đây là lúc xếp hàng. Nhưng xếp hàng để đào Bitcoin hay để cho thuê compute cho AI? Core Scientific đã trả lời. Block thì đang phải đếm lại tiền.