48 tấn.
Đó là số vàng Trung Quốc mua vào tháng 5/2024. Con số cao nhất trong vòng hơn một năm. Khi mọi người nói "vàng là nơi trú ẩn an toàn", tôi biết đã đến lúc kiểm tra lại số liệu.
Context: Tại sao là bây giờ?
Đừng nhìn vào giá vàng. Nhìn vào hành động của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC). Họ không mua vàng để kiếm lời. Họ mua vàng để thoát khỏi sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ. Đây là một chiến lược de-dollarization có hệ thống, được gia tốc sau khi Mỹ đóng băng dự trữ của Nga năm 2022.
48 tấn vàng tương đương khoảng 3 tỷ USD. Số tiền này có thể mua được khoảng 100.000 Bitcoin (giả sử 30.000 USD/BTC). Nhưng PBOC không mua Bitcoin. Họ mua vàng. Tại sao? Vì vàng không có rủi ro đối tác, không bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ nào. Cũng giống như Bitcoin, nhưng vàng có 5.000 năm lịch sử và không cần mạng lưới điện.
Core: Facts chính và tác động tức thì đến crypto
Hãy nhìn vào dữ liệu on-chain. Khi PBOC mua vàng, họ rút thanh khoản khỏi thị trường vàng vật chất. Điều này đẩy giá vàng lên. Nhưng điều thú vị là Bitcoin thường có tương quan dương với vàng trong giai đoạn bất ổn địa chính trị. Tháng 5 vừa qua, Bitcoin dao động quanh 28.000-30.000 USD, trong khi vàng tăng từ 2.350 lên 2.400 USD. Sự tách biệt không rõ rệt.
Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là dòng vốn. PBOC đang chuyển từ tài sản bằng USD (như trái phiếu kho bạc Mỹ) sang vàng. Điều này làm suy yếu sức mạnh của đồng đô la trong dài hạn. Và khi đồng đô la yếu đi, tài sản thay thế như Bitcoin và vàng đều hưởng lợi.
Hãy nhìn vào hành vi của các quỹ ETF Bitcoin. Dòng vốn vào GBTC và IBIT vẫn âm trong tháng 5. Nhưng sự kiện này không làm thay đổi ngay lập tức. Tác động là từ từ. Giống như một tảng băng trôi.
Dựa trên kinh nghiệm audit của tôi khi làm việc với các sàn giao dịch, tôi nhận thấy một điểm đáng chú ý: khối lượng giao dịch stablecoin USDT ở châu Á tăng vọt 15% trong tuần đầu tháng 6. Có thể là do các nhà đầu tư Trung Quốc đang đổ tiền vào crypto để phòng ngừa rủi ro tiền tệ? Số liệu cho thấy dòng chảy từ sàn Binance sang các sàn phi tập trung tăng 20%. Hành vi này lặp lại như năm 2020, khi Trung Quốc tăng cường kiểm soát vốn.
Contrarian: Góc nhìn chưa được đưa tin
Mọi người đều nói rằng Trung Quốc mua vàng là tích cực cho Bitcoin vì nó xác nhận câu chuyện "digital gold". Nhưng tôi thấy một góc tối: vàng và Bitcoin đang cạnh tranh trực tiếp với nhau trên cùng một bảng cân đối. Khi PBOC mua vàng, họ giảm nhu cầu đối với các tài sản thay thế khác, bao gồm cả Bitcoin. Trung Quốc vẫn cấm giao dịch crypto, vì vậy họ không thể mua Bitcoin hợp pháp. Nhưng giới nhà giàu Trung Quốc lại có thể dùng stablecoin để lách luật. Vàng là kênh chính thống, crypto là kênh ngầm. Khi kênh chính thống được mở rộng, áp lực lên kênh ngầm giảm.
Hãy nhìn vào dữ liệu: khối lượng giao dịch crypto tại Trung Quốc qua VPN vẫn ở mức thấp, chỉ bằng 1/10 so với thời kỳ đỉnh cao 2021. Điều này cho thấy sự quan tâm đã giảm. Mua vàng của PBOC có thể làm giảm thêm động lực đầu cơ crypto ở Trung Quốc, vì giới tinh hoa có một kênh an toàn hơn.
Tuy nhiên, có một điểm mù: PBOC không mua vàng để đầu cơ, mà để dự trữ chiến lược. Điều này khác với mục đích của nhà đầu tư crypto. Vàng là tài sản phòng thủ, Bitcoin là tài sản tấn công. Khi PBOC phòng thủ, họ rút thanh khoản khỏi hệ thống, làm chậm nền kinh tế. Điều này có thể dẫn đến suy thoái, và trong suy thoái, mọi tài sản rủi ro đều giảm, kể cả Bitcoin. Năm 2008, vàng giảm 30% trước khi tăng. Liệu Bitcoin có lặp lại kịch bản đó?
Takeaway: Theo dõi tiếp theo
Đừng hỏi liệu PBOC có mua thêm vàng không. Hãy hỏi: khi nào họ bắt đầu mua Bitcoin? Câu trả lời: chưa bao giờ ở cấp độ chính thức. Nhưng nếu bạn nhìn vào token hóa vàng – các dự án như PAX Gold, Tether Gold – thì lại thấy một cầu nối. Có thể PBOC đang mua vàng để chuẩn bị cho một loại tiền kỹ thuật số được hỗ trợ bởi vàng? Khi mọi người nói "stablecoin được hỗ trợ bởi đô la là tương lai", tôi biết đã đến lúc kiểm tra lại số liệu. Và số liệu cho thấy: dự trữ vàng của Trung Quốc đã tăng 60% trong 5 năm qua. Điều đó nói lên tất cả.